（一）中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀

　　6月5日，中鋁公司公告稱，確認力拓集團董事會已撤銷對2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易的推薦，并將依據(jù)協(xié)議向中鋁公司支付1.95億美元的分手費。中國企業(yè)迄今為止最大的海外并購因此夭折。

　　必和必拓、力拓和淡水河谷并稱全球三大礦業(yè)巨頭。今年2月，中鋁宣布斥資195億美元與力拓建立“開創(chuàng)性戰(zhàn)略合作伙伴關系”，這也是繼2008年2月力拓與中鋁首次“聯(lián)姻”后雙方進一步確立的迄今為止中國最大一筆海外并購交易，若交易完成，中鋁在力拓整體持股比例將增至約18%。此番力拓單方毀約，繼而轉投必和必拓懷抱，使中國企業(yè)的這一開創(chuàng)之舉最終劃上遺憾的句號。

　　自金融危機爆發(fā)以來，除中鋁遠涉重洋注資力拓外，四川民企騰中重工收購美國著名汽車品牌悍馬同樣備受關注。實際上，無論是從中移動收購Millicom到中海油收購Unocal，還是從聯(lián)想收購IBM部分PC業(yè)務到中鋁注資全球礦業(yè)巨頭力拓，眾多事實表明，中國企業(yè)海外大型并購從未停止過，但是多半都以失敗而告終。

原因分析：

　　一方面，金融危機蔓延為中國企業(yè)“走出去”進行大型海外并購，提供了難得的“抄底”的良機;另一方面，中國企業(yè)在大型海外并購戰(zhàn)場屢屢失敗，也給這些擴張者當頭潑了一盆冷水。

　　中鋁為何在上述并購中最終失利，外界已經有很多比較中肯的分析，歸結起來不外有三：一是市場回暖大宗商品價格回升因素，讓力拓的股價大幅回漲，給了力拓拒絕中鋁的底氣;二是由于采礦業(yè)是澳大利亞支柱產業(yè)之一，澳政府認為力拓與中鋁的交易損害了國家利益，遲遲不給中鋁的交易方案放行，力拓董事會也承受了較大的壓力。三是“冷戰(zhàn)”思維對中國的偏見所致。

　　力拓與中鋁達成注資協(xié)議，直接原因是迫于387億美元的債務重負。而當前，由于預期全球經濟開始好轉，股價上揚，力拓度過了最艱難的時刻，資金壓力也明顯減少，于是，中鋁的注資就顯得不如之前十分緊迫。不過，有評論認為這并不是力拓毀約的根本原因。近年來，中國的不少正常商業(yè)舉動，都被國際上某些人過度解讀。某種程度上，中鋁此次并購失敗是海外“冷戰(zhàn)”思維延續(xù)的結果。加之該筆交易審批時間跨度大，“夜長夢多”，力拓單方面撕毀合約，并不足為怪。其間，中鋁注資方案中對于對方違約僅支付1%的“分手費”顯然也是失誤的一個環(huán)節(jié)。

（二）外資“圍剿”中國品牌得利

　　值得一提的是，與近年來中國企業(yè)海外并購屢屢失敗相比，此前外資對中國品牌展開的“圍剿”就顯得順利得多。譬如，達能收購樂百氏、殼牌收購統(tǒng)一潤滑油、吉列集團收購南孚電池、歐萊雅收購小護士、高盛收購雙匯，以及PAG并購好孩子集團等等，許多曾經家喻戶曉的中國本土品牌如活力28、白貓、海鷗、美加凈、三笑等都在外資的重重“圍剿”或“斬首行動”中逐漸淡出人們的視線。

原因分析：

　　汲取中國企業(yè)海外并購的種種教訓和國外企業(yè)并購中國品牌的成功經驗，必須記取的要訣就是，要韜光養(yǎng)晦，以智慧取勝，切不可操之過急!國外的企業(yè)在中國開展并購從來沒有像今天的中國企業(yè)這樣表現(xiàn)很急迫，生怕對方不同意“聯(lián)姻”，而往往將自己的真實意圖隱藏起來。中國有種說法，叫“過猶不及”，凡事欲速則不達。中國企業(yè)的當務之急還是應先練好內功，把被別人“過河拆橋”利用了一把當作一次學費，充分做好準備，將企業(yè)真正做大做強，以利從頭再來。 （　■中國經濟新聞網訊—時報時評■周雪松）

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　　對于中國企業(yè)海外并購遇到的各種麻煩，梅新育表示，雖然此次挫折會對中國海外投資產生一定影響，但海外投資并非局限于并購這一種方式，因此中國企業(yè)海外投資的發(fā)展方向也不會發(fā)生變化。

　　對于中國企業(yè)走出去，程永如認為，市場商機稍縱即逝，中國企業(yè)需要增強企業(yè)家精神，需要遠見與領導力，行事果斷、超前，并有備選方案。

　　中銀國際分析師程漫江對本報記者表示，中國企業(yè)大規(guī)模海外收購尚需一個過程，尤其是資源類收購，國際環(huán)境是一個逐漸接受的過程。她認為，中國企業(yè)收購海外資源類企業(yè)，應該著眼于目前還沒有成長起來、相對較小、具有長遠發(fā)展價值的公司。

（四）海外并購利弊之爭

　　焦捷：利大還是弊大，不能一概而論，從國家層面和企業(yè)層面來講都是各有利弊的。

　　(1)從國家層面來看。海外并購有利于緩解我國外匯儲備的壓力；同時，它也有資源性的需求在其中，特別是對一些自然資源，比如石油、鐵、木材等。另外，在現(xiàn)代的國際市場，國與國之間的競爭并不是直接的對抗，而往往是通過大的跨國公司來實現(xiàn)。從這個角度來講，中國確實需要一大批的企業(yè)走出國門，去進行資源性并購。

　　某種程度來說，是越來越多的中國企業(yè)，特別是國有企業(yè)到海外去進行并購，客觀上促使“中國威脅論”甚囂塵上。這便是其在國家層面上的弊端。

　　(2)從企業(yè)方面來看。海外的市場、技術、資源、品牌都可能是它所需要的。企業(yè)發(fā)展到一定的階段，就需要“走出去”尋找更多的資源、更大的市場，這是企業(yè)發(fā)展的必經階段。

　　當然，對于企業(yè)來講，弊端也會有，這主要是因為中國企業(yè)缺少跨國并購的經驗。包括對并購對象的選擇問題；并購價格過高，帶來巨大財務壓力；不熟悉當?shù)匚幕?；當?shù)卣呤欠駳g迎中國企業(yè)；是否注意到企業(yè)應承擔的社會責任等問題，這些都是中國企業(yè)在跨國并購中需要防止的陷阱。

　　(3)從個人觀點來看?？傮w上中國經濟融入世界經濟，中國企業(yè)逐漸進入國際市場，這是大勢所趨。

　　劉桐渤：利大還是弊大，要看不同的行業(yè)，不同的國家。很多西方國家，你想去，人家不一定接受。比如近期的中美戰(zhàn)略經濟對話，中國的金融機構要到美國去，還要經過美國政府的許可，因為他們擔心中國金融機構會對當?shù)氐慕鹑跈C構有競爭。海外并購，關鍵是在于中國企業(yè)本身的管理能力，如果有一個好的管理團隊，就能抓住這些市場的機會，但如果管理團隊不好，沒有專業(yè)人士幫你進入當?shù)氐氖袌?，那在并購之后是注定要賠錢的。

　　當然，目前人民幣升值是一個好的機會，因為并購的成本相對低了一些。

　　張曉森：中國企業(yè)到海外去并購，總的來說規(guī)模都還比較小，大量的并購都還是在國內。

人民幣升值對于海外并購的影響，這要看它是對美元還是其他貨幣，現(xiàn)在對美元是升值了，但是對歐元對英鎊并沒有什么大的變化，所謂的人民幣升值和美元貶值是相對應的。因此，對海外并購的影響，要看計價單位是什么，如果是用美元，那從匯率的角度，是有好處的，但如果用別的貨幣計價就不一定了，這種優(yōu)勢就沒有什么特別的體現(xiàn)，比如最近經手的一個俄羅斯項目，都是用歐元來計價的，就不存在人民幣升值、貶值的問題。

注：焦捷　清華大學經濟管理學院企業(yè)戰(zhàn)略與政策系講師

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