● 經濟運行環(huán)境仍在穿越迷霧：大國圖強VS“內憂外患”



次債危機全貌漸露，美國經濟進入衰退，全球經濟持續(xù)減速。美元持續(xù)貶值加劇人民幣升值壓力，還引發(fā)了國際原油價和農產品價格大幅飆升，將世界經濟正帶入全球性通脹時代。

從雪災到地震，中國存量財富在2008年不斷遭到重大破壞，使政策在遏制通脹蔓延和阻止經濟下滑的導向上難度加大。

抗震救災使中華民族眾志成城、高度團結，這為中國從大國到經濟強國的跨越注入了巨大的精神動力。中國經濟對海外資本的虹吸效應并未改變，在災后重建拉動投資增長的預期下，工業(yè)化、城市化、國際化以及產業(yè)和消費結構升級、“奧運經濟”效應等因素的合力推動下，我國經濟增長可能高位趨穩(wěn)并適度放緩。我們預計全年GDP增長仍有10.2％的較高水平。



●“維穩(wěn)”成為夏季市場的主要政策導向

一方面，貨幣緊縮、外需放緩、成本價格上漲、勞動力價格上升、上市公司利潤增速下滑等陰影揮之不去；另一方面，限售股解禁、再融資、IPO大擴容又來勢兇猛，令夏季市場行情隱憂重重。

“發(fā)展是第一要務，穩(wěn)定是第一責任”，證監(jiān)會多次強調“維護市場穩(wěn)定”，要求基金公司在維護資本市場穩(wěn)定方面要有大局意識，要堅持價值投資、長期投資和規(guī)范投資理念。

鑒此，“維穩(wěn)”將成為夏季市場的主要政策導向。未來行情將由單邊行情向振蕩平衡行情轉化。



●估值已在底部區(qū)間，但仍未在悲觀氛圍中獲得安全邊際

A股市場PE在24倍以下屬于低風險區(qū)域，并且A股的估值擴張能力仍是全球最強的。以滬深300為代表的優(yōu)秀公司群體的估值已趨合理。但A股市場的估值中樞仍未在經濟的悲觀氛圍中獲得安全邊際，整體估值仍缺乏吸引力。


●滬綜指核心運行區(qū)間為3000－4200點

對于6月以后的行情性質，我們的基本判斷為政策推動、信心恢復下的中級反彈，預計上證指數在夏季度運行的重心將會在震蕩中逐步上移，運行的核心區(qū)間為3000－4200點，反彈的極限波動區(qū)間為2800－4500點。



●投資策略：立足中級反彈行情，把握階段性和結構性機會

控制倉位、調整持倉結構，降低操作盈利預期，遵循“反彈的路徑選擇、行業(yè)抉擇和高油價抗通脹”投資主線，進行波段操作。

奧運會召開、創(chuàng)業(yè)板推出和受益于政策利好的電信重組、節(jié)能環(huán)保等投資主題都存在局部階段性的投資機會；產業(yè)整合中的購并機遇仍是全年不容錯過的投資亮點。



● 行業(yè)配置：

回避周期性行業(yè)，優(yōu)選防御性行業(yè)、把握購并機遇。

1、超配：煤炭、醫(yī)藥、建材、建筑工程、大農業(yè)、信息技術；

2、標配：信息設備、化工、機械、電子元器件、能源、零售；

3、低配：鋼鐵、有色金屬、汽車配件、金融、紡織服裝。



● 六國虹2008年夏季重點推薦品種

簡稱	代碼		評級	簡稱	代碼	評級
中興通訊		000063	買入	武漢凡谷	002194		買入
國際實業(yè)		000159	增持	澄星股份	600078		買入
欣龍控股		000955	買入	古越龍山	600059		買入
西飛國際		000768	買入	達安基因	002030		買入
東方鉭業(yè)		000962	買入	兗州煤業(yè)	600188		增持
通化金馬		000766	買入	中國衛(wèi)星	600118		買入

數據來源：英大證券綜合研究部（數據截至5月13日）

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