對下調印花稅稅率，更多的投資者是如何評價的？他們又是如何看待當前的A股市場？經(jīng)濟半小時欄目立即聯(lián)合各網(wǎng)站進行網(wǎng)上調查，截止節(jié)目播出前共有54388人參與了這個網(wǎng)絡調查，關于炒股收益的調查結果顯示：從2007年至今，參與調查的網(wǎng)民中虧損者達88.38%，僅有4.86%的人盈利，還有6.76%的人勉強保本。

中國政法大學教授劉紀鵬認為，中國的股市要健康發(fā)展，更重要的是進行制度建設；北大中國經(jīng)濟研究中心教授霍德明建議，印花稅調到1‰，然后把它固定在那個水平十年；中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相認為一定要樹立一種思想，要讓資本市場能夠更加健康發(fā)展這么一個指導思想是非常重要的。

　　A股如何根治“大起大落”病

昨天晚上開始，證券印花稅稅率下調的消息就登上了國內各大媒體頭條，投資者也都盼望著這個重大利好能止住股市的持續(xù)暴跌，果不其然，今天開盤滬深兩市高開高走，第一個小時成交量就高達1234億元，創(chuàng)出歷史最高紀錄，下午收盤上證指數(shù)上漲304.70點，漲幅達到9.29%，兩市漲停的股票接近1000家。

面對這次罕見的強勁反彈，投資者有什么樣的反應？先來看看記者在北京證券營業(yè)部的采訪。

記者：“今天漲了200多個點，幾分鐘的時間你怎么看待這個事情？”

股民：“我剛才我看的話，會不會成為這個以及存活的機會，后市怎么走我覺得很難說。”

記者：“那你對中國的經(jīng)濟有信心嗎？”

股民：“經(jīng)濟是有信心的，但是股市這個情況我覺得還是大起大落，我很多朋友是不是出來之后可能就不想做了。”

記者：“為什么？”

股民：“因為自己財富大幅縮水。”

記者：“你覺得原因在哪里？”

股民：“我覺得這個市場太不規(guī)范了。”

　　專家如何看待政府下調印花稅的舉措？

股市如此大幅反彈，投資者依然表現(xiàn)謹慎，這也不難理解，上證綜合指數(shù)今年已經(jīng)下跌了35%，比起去年10月份的最高峰，跌幅更是超過了50%，股市跌跌不休，政府是否出手救市？成了市場上爭論最激烈的問題。

而今天下調證券交易印花稅稅率，再加上20日出臺的“大小非”股票解禁的新政策，一整套救市組合拳已經(jīng)成形，這之前，一再呼吁政府出手的中國政法大學教授劉紀鵬，對這些舉措如何看待？

劉紀鵬，中國政法大學法與經(jīng)濟研究中心教授，救市派的代表人物之一，股指暴跌至4000點下后，他一直在呼吁政府出臺降低印花稅等措施來救市，為了表達自己的興奮，今天他特地戴上了一條紅色的領帶。

中國政法大學教授劉紀鵬：“我想這是一個非常令人振奮的消息，今天市場的走勢也證明這是一個大好的日子，這項政策的出臺也是一個重要的姿態(tài)，是對于市場本身的呵護。”

劉紀鵬教授認為，降低印花稅傳遞出的信息對市場的提振作用巨大。

劉紀鵬：“重要的是它實際解決了市場目前最缺的信心問題，而中國股市目前最缺的也就是信心問題。”

與劉紀鵬的觀點針鋒相對，北京大學中國經(jīng)濟研究中心的教授霍德明，曾經(jīng)公開發(fā)表過兩篇聲明，堅決反對下調印花稅，他認為，目前情況下，調整印花稅的影響力有限，下調稅率只會讓投機者乘著股價上沖之機，坐享其成，大賺特賺，那這位旗幟鮮明反對降稅的學者，又是如何看待這次降稅？

北大中國經(jīng)濟研究中心教授霍德明：“今天的漲勢是可以預期的，但是我們得說，這個漲勢到底能持續(xù)多久，以及它到底對大盤的長期趨勢來講是不是有影響的，印花稅記好，它本身是一個政策的工具，當我們把印花稅當成一個政策的工具這樣用、不用，多次頻繁地操作的時候，會造成什么現(xiàn)象呢，會造成股市里面有人預期，結果它沒用，不預期到了它又用了，大幅地漲跌，這是有問題的。”

記者：“今天是股市是大漲，主要的原因實際上就是政府下調了印花稅，你現(xiàn)在還堅持說反對下調印花稅救市這個觀點嗎？”

霍德明：“我想我對于反對下調印花稅救市這件事情重點是在救市那里，歷史上證明，救市的前提必須是金融機構的安全受到了威脅，中國到目前為止沒有這種情況，所以根本談不上救市。”

記者：“那么你怎么來看去年5.30印花稅上漲呢？你覺得當時的政策出臺是個錯誤嗎？”

霍德明：“直接干預價格，我說過，只有在危機的時候，在去年5.30的時候，那時候上漲的印花稅，那不是一件很聰明的事情。”

記者：“那現(xiàn)在等于說又把這個印花稅給下調了，可不可以說是一個糾錯的機制？”

霍德明：“不是說不能糾錯，大家一旦決定了有這么一個共識，印花稅該調，大小非解禁應該受到一些規(guī)范，或者是其它的事情，我們決定了一步一步很堅定地走下去，堅定是什么意思，咱們走了這一步，印花稅調下來，我還是得說，希望十年以內不要談這件事情，股市的大幅振蕩，記好了，只有投機者得到最大的好處，所有人都輸。”

　　大多數(shù)投資者認為，股市中常出現(xiàn)的大起大落主要是市場監(jiān)管水平不高，制度建設滯后

對今天下調印花稅稅率，更多的投資者是如何評價的？他們又是如何看待當前的A股市場？今天我們也聯(lián)合了三家網(wǎng)站，進行了網(wǎng)上調查，來看看結果怎么樣？

消息一出經(jīng)濟半小時欄目立即聯(lián)合騰訊、和訊、網(wǎng)易等網(wǎng)站發(fā)起了調查，截止節(jié)目播出前，共有54388人參與了這個網(wǎng)絡調查。

關于炒股收益的調查結果顯示：從2007年至今，參與調查的網(wǎng)民中虧損者達88.38%，僅有4.86%的人盈利，還有6.76%的人勉強保本；

在如何看待此次下調印花稅的調查中，有多達78.1%人認為早該下調，17%的網(wǎng)民認為此次下調適當其時，而有2719人認為不該下調，占4.9%；

對于A股市場的評價，有66.88%的人認為目前的A股市場仍是一個政策市，也有5.88%人的認為目前A股市場還是由市場主導的，另有28.24%人認為不好回答；

是什么原因導致A股市場出現(xiàn)大起大落，在此次調查的中，有60.06%人認為是政策調控失誤，10.54%的人認為是由于市場自身存在風險，有15.44%人認為是經(jīng)濟環(huán)境波動造成的，還有13.96%人認為是受熱錢快進快出的影響；

同時也向網(wǎng)民征詢了目前中國股市最需要解決的問題是什么？4894人選擇了提高上市公司業(yè)績，占9.17%，6.09%人認為應當加強投資者教育，樹立風險意識，有多達84.74%的調查者認為加強監(jiān)管水平，完善公正公平制度建設才是重中之重。

從這個調查可以看出，大多數(shù)投資者依然認為，我們的股市還是一個政策市，我們股市中常常出現(xiàn)的大起大落，主要是因為我們的市場監(jiān)管水平不高，制度建設滯后，下面我們就來回顧一下，十幾年來中國股市的幾次大的起伏。

　　第一輪回：1992年5月21日，上交所取消股票交易價格限制：

1992年5月21日，上海股市交易價格限制全部取消，在這一利好消息刺激下，大盤從616.99點直接跳空高開在1260.32點，較前一天漲幅高達104.27%，這也是上證指數(shù)首次突破千點大關。此后僅僅3天時間，各只股票價格都呈現(xiàn)一飛沖天的走勢，平均漲幅為570%。其中，5只新股更狂升2500%至3000%。此后的在一年半的時間中，上證指數(shù)暴漲1300多點。

　　第一輪回：1993年，國務院實施金融整頓，銀根收緊：

1993年開始，各種利空消息不斷，整個證券市場資金出現(xiàn)大面積退潮，這是中國股市周期最長，下降幅度最大的一次熊市，從1993年2月的最高點1558點，到1994年7月的最低點333點，最大跌幅78%。

　　第一輪回：1994年7月30日，三大利好救市政策引發(fā)大漲：

股市的持續(xù)暴跌引發(fā)了監(jiān)管層的擔心，1994年7月30日，《人民日報》發(fā)表證監(jiān)會與國務院有關部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場措施的文章，推出“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好救市政策，股市出現(xiàn)8月上漲狂潮。上證指數(shù)從7月底的333.92點，上漲至9月的1052.94點，兩個月之內漲幅高達215.33%。

　　第二輪回：1996年12月，政策扼住股市漲勢：

股市的持續(xù)暴漲同樣引發(fā)了監(jiān)管者的擔心，1996年12月16日，《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，文中給當前股市定性：“最近一個時期的暴漲則是不正常和非理性的。”經(jīng)中國證監(jiān)會同意，上交所和深交所決定從既日起，對在該兩所上市的股票、基金類證券的交易實行價格漲跌幅10%限制并實行公開信息制度。當天，滬深兩市股指跌幅超過9。9%，接近跌停，絕大部分股票被巨大的賣單封死在跌停板上。7個交易日之內，指數(shù)跌去了20%。

1997年的香港回歸曾經(jīng)讓A股走出了一波小陽春的行情，但是在政策利空以及國內外經(jīng)濟形勢惡化的影響下，股市開始了長達兩年的持續(xù)盤整，成交量低迷，市場信心逐步喪失，盡管中國經(jīng)濟始終以高速增長，但A股市場的指數(shù)幾乎沒有變動，股市已基本失去了優(yōu)化資源配置的功能。

　　第二輪回：1999年6月，多重利好促股市大漲：

股市的低迷以及融資功能的喪失，促使監(jiān)管層再次啟動市場人氣，利好政策開始頻頻出臺：1999年6月10日，央行宣布第7次降息；6月14日，證監(jiān)會官員發(fā)表講話，指出股市目前的上升是恢復性的；6月15日，《人民日報》發(fā)表特約評論員文章《堅定信心，規(guī)范發(fā)展》。6月25日，兩市成交量高達830億元，創(chuàng)歷史紀錄，半個月之內，上證指數(shù)漲幅超過20%。此輪行情一直持續(xù)到2001年 6月，最高點位達到2245。44點。

　　第三輪回：2001年6月-國有股減持開始：

2001年6月14日，國有股減持辦法出臺，股市開始一路走低；7月國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市出現(xiàn)暴跌，四個月內，上證指數(shù)跌幅超過30%，10月22日上證指數(shù)跌至1520.67點。

　　第三輪回：2001年10月-證監(jiān)會宣布暫停國有股減持：

1500點的“鐵底”岌岌可危，2001年10月22日晚證監(jiān)會宣布，首發(fā)和增發(fā)中停止國有股出售。第二天，上證指數(shù)狂漲9.86%。但此后從2001年到2005年的四年間，有關國有股如何減持的問題始終沒能解決，這成為懸在A股市場頭上的一把達摩克利斯之劍，盡管中國經(jīng)濟有著增長最快的黃金時期，但股市卻是死水一潭，2005年6月6日，上證指數(shù)跌破1000點，最低為 998.23點，四年漫漫熊市引發(fā)了中國股市是否需要推倒重來的大討論。

第四輪回：2005年6月，股改行情啟動：

2005年6月，在中國股市最低迷的情況下，國務院相關部委陸續(xù)出臺許多穩(wěn)定市場和推進改革的措施，6月8日，股票市場創(chuàng)下了自2002年以來的最大單日漲幅和最大單日成交記錄，滬深兩市共有120只股票漲停，兩市共成交317億元，股市開始回暖。2006年股改正式啟動，牛市行情開始上演，從2005年12月起，上證指數(shù)從1079.20上漲至2007年5月29日的 4334.92，漲幅高達400%。

　　第四輪回：2007年5月30日股市印花稅突然提高：

印花稅提高使得股指連續(xù)4天暴跌，從4300跌到3400，隨后監(jiān)管部門又頻頻出臺利好，股市再次回到上漲軌道，最高摸至6124.04點，2007年下半年，監(jiān)管部門擔心股市漲幅過高，開始對基金進行窗口指導，股市又出現(xiàn)深度下跌， 2008年年初，上市公司巨額融資泛濫，大小非解禁失控，投資者開始對股市前途產(chǎn)生深深憂慮，但相關問題卻始終沒有得到監(jiān)管部門的明確回應，股市由此一路下跌，最終于4月22日跌至2990.79點。

2008年4月23日，國務院宣布印花稅下調至千分之一……

專家認為，股市要健康發(fā)展，更重要的是進行制度建設

回顧了中國股市十幾年中的四次大起大落，在每一個關鍵點都能看到政策調控的手段，這次印花稅下調，我們是否又會進入下一個輪回？就此問題記者采訪了有關專家。

記者：“今天我們看到，下調印花稅的政策可以說是在大家千呼萬喚當中終于出臺了，你的感受如何？”

中國證券業(yè)協(xié)會副會長林義相：“我沒有什么歡欣鼓舞，這個事情本身值得高興，但是是有限度的，因為現(xiàn)在在市場里頭的，絕大部分的投資者還是賠錢的，虧很多很多錢，因為很多人實際上可能會是5000點、甚至6000點進入的，那么在今天這個價位上，他們還賠了30%到40%，因為從這個意義上來說，出臺政策是高興的，但是真正還是高興不起來的，還差得遠。”

記者：“現(xiàn)在我們看到，印花稅下調了，人們現(xiàn)在普遍的預期是股市會上揚，但是股市上揚之后又會形成泡沫，到時候可能又要擠泡沫，所以大家就特別擔心，這樣的循環(huán)往復什么時候是個終點？”

林義相：“這股票市場，實際上是一個市場的特性最明顯的一個市場，因此我們應當盡可能地用市場的方式，讓它自己來運作，如果通過我們人為的方式，外在的、強硬的方式，把這個股價打下來了，就變成了那些理性的人們，他沒有得到好處，那些投機的人，他不見得就會損失更大，并且他避免了他本來要承受的損失，并且最重要的問題，使得廣大的老百姓無辜的人受到了傷害。”

記者：“有一點可能大家都特別不理解，就是一方面大家聽到，一個聲音說股市有泡沫，要擠泡沫，但是另外一方面，我們看到新發(fā)行的股票上市，市盈率卻是非常高的，比如說馬上要上市的紫金礦業(yè)，市盈率就達到了40倍，你如何看待這種新股上市的審核機制？”

林義相：“我個人認為，發(fā)行的市盈率高跟發(fā)行制度是有關的，比如說我們換一種想法，要是發(fā)行很方便，你說它市盈率還能高嗎？因為投資者有個選擇，你發(fā)行市盈率很高，另外一家公司發(fā)行的市盈率比較低，或者投資價值更大，投資者就不會買你市盈率高的這么一個公司的股票，但現(xiàn)在的問題是，你明明知道還有其它的公司想上市想發(fā)股票，但它發(fā)不了，我只好就買你給我發(fā)什么，你市場上面有什么東西，能讓我買到的，我就買什么，并且由于買的份量是比較小的，大家還要抽簽，還要干什么，因此高就高，貴就貴了，這是供需的一個基本的規(guī)律，因此嚴格的，門檻很高的發(fā)行制度是導致發(fā)行市盈率高的一個重要原因。”

記者：“除了下調印花稅，我們還看到一條很重要的消息，就是在昨天召開的國務院常務會議上再一次提出，資本市場是國民經(jīng)濟的重要組成部分，但同時也提出來，要構建透明高效、結構合理的資本市場是一項長期的任務。你認為如何才能把透明、公平、公正這幾點落到實處？”

林義相：“一定要樹立一種思想，什么思想呢？要讓資本市場能夠更加健康發(fā)展這么一個思想，因為在不同的思想指導之下，我們一定會有不同的監(jiān)管的措施，不同的監(jiān)管的政策，不同的制度的設計，因此指導思想非常重要，也就是我們是與資本市場為善，還是要與資本市場為敵，這個指導思想非常重要，基本的指導思想確定了以后，我們再來設計具體的政策和制度，我覺得那樣，才能夠使資本市場能夠比較健康地發(fā)展。”

在股市下跌過程中，劉紀鵬教授一直在呼吁政府出臺措施救市，盡管管理層已經(jīng)出手救市，先后出臺了“大小非減持辦法”“降低印花稅”等救市措施，但是劉紀鵬教授認為，中國的股市要健康發(fā)展，更重要的是進行制度建設。

劉紀鵬：“我們一個股市的危機會連帶我們的金融危機，并且連帶一個國家的經(jīng)濟危機，現(xiàn)在政府對金融的監(jiān)管呈加強的趨勢，當一個由股市或者整個金融體系連帶的經(jīng)濟危機即將發(fā)生的時候，各國政府無一例外都會果斷采取救市政策，美國這一次的保爾森計劃也是一要救市二要改革，總是在我們股市上漲的時候，有些不負責任的經(jīng)濟學家要求我們的監(jiān)管部門和決策部門出臺一些行政手段來擠壓股市泡沫，造成這種正常市場狀態(tài)下不可能發(fā)生事情的發(fā)生，因此大家信心的缺失并不是由中國經(jīng)濟造成的，也絕不是中國上市公司質量問題，而是因為大家覺得只要上漲了，你的主觀判斷過高以后，就要出臺印花稅、資本利得稅，或者加速擴容，包括平安保險這樣的巨額融資，來壓制這個股市，不讓它起來，投資人在這種背景下失去信心以后造成市場的暴跌，因此就需要我們深刻反思了。”

記者：“你剛才講到了制度建設，那你覺得在未來的時間里，中國政府需要做哪些工作才能夠讓我們的A股市場從制度上更加健康、更加完善？”

霍德明：“如果要講我們的制度建設的話，我建議，今天印花稅調到1‰，然后把它固定在那個水平，十年，如果哪一天政府要上調印花稅來打壓股市的話，我也會反對。”

記者：“那你覺得用什么樣的方式才能使我們的政府走出這個政策市的陰影？”

霍德明：“有種政策市非常不好的，直接對于價格的干預，限價，或者調印花稅，而且干預的次數(shù)很多，很頻繁，甚至造成人們的預期，這就是政策市的最壞的地方。”

　　半小時觀察：我們到底需要一個什么樣的股市？

　　監(jiān)管部門認為，中國股市當前正處于新興加轉軌的階段，有其特殊性。但既然是市場，無論它如何特殊，它都應該遵循最基本的市場規(guī)則。這個規(guī)則就是，公正、公平、公開。這個基本規(guī)則的目的，是要保護所有市場參與者的合法權益。遵循了這個基本規(guī)則，市場才可能繁榮發(fā)展。違背了這個規(guī)則，任何市場都無法避免蕭條沒落。

中國股市離不開政策的呵護，但我們更呼吁給市場更多的自由、自主、自我發(fā)展的空間?，F(xiàn)代文明已經(jīng)證明，再聰明的管理部門也不如市場本身，管理者的角色應該是扮演一個守夜人，當市場出現(xiàn)自身無法調控的危機時，才應該挺身而出。管理部門下調印花稅正是順應了市場的需求。

（MBA智庫資訊：本頻道資訊內容系轉引自媒體及機構，不代表MBA智庫資訊自身觀點與立場，建議投資者對此資訊謹慎判斷，據(jù)此入市，風險自擔。）

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