商品價格，尤其是初級產(chǎn)品價格的大幅上漲，已經(jīng)成為近年來國際經(jīng)濟形勢中的一大景觀。對此大致有兩種解釋：一種觀點認為，以金磚四國為代表的新興經(jīng)濟體的高速增長推動了大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高漲的消費需求，由此大幅拉高了商品需求。第二種觀點認為，美聯(lián)儲不恰當?shù)呢泿耪?比如長期雙赤字和低利率)導致美元過度疲軟，令資產(chǎn)持有者喪失了對美元的信心，同時又沒有能代替美元的儲備貨幣，于是，用索羅斯的話說，“索性逃離一切貨幣”，把實物資產(chǎn)尤其是大宗初級產(chǎn)品當作避風港，導致后者價格猛漲。

　　這兩種說法在邏輯上都可以成立，所以對錯只能由事實來檢驗，而在涉及商品價格的龐雜紛亂的事實中，我們認為黃金是最能說明問題的。幾千年來，人類對黃金的價值已建立了極為牢固的信念，每當人們對貨幣系統(tǒng)的信心發(fā)生動搖時，首先想到的避風港總是黃金。相對于其他資產(chǎn)，黃金在貨幣崩潰條件下具有最佳的流動性。所以，如果初級產(chǎn)品價格猛漲是因為對貨幣喪失信心，那么，價格漲幅最大的就應(yīng)該是黃金。

　　但是，令人驚異的是，從1999年開始，按美元計價，黃金上漲了不到2倍，原油漲了5倍，鐵礦石4倍多，銅4倍，糧食3倍多。從這個角度看，我認為，價格上漲不是因為貨幣恐慌，而是因為短缺，是需求拉動了價格。

　　對美元主導的現(xiàn)行國際貨幣體系的聲討由來已久，對美國霸權(quán)心懷不滿的媒體也樂意傳播此類觀點。依我看，美元體系盡管不算完美，但依然穩(wěn)健，遠沒到窮途末路。而索羅斯在他上月出版的新書中，聲稱長期實行寬松貨幣政策的美元體系制造了戰(zhàn)后“60年大泡沫”，而現(xiàn)在這一泡沫正在破裂。

　　像索羅斯這樣以市場扭曲為牟利機會的大投機家，時而從他口中聽到一些聳人聽聞的言論，對此我們不必太詫異。危言聳聽有時能引起一陣恐慌性舉動，造成短暫的市場扭曲，而這正是投機者的機會所在。

　　實際上，初級產(chǎn)品的價格上漲或許只是反映了這樣一個事實：用同樣的原材料，現(xiàn)在比過去能以更低的成本生產(chǎn)出更多更有價值的最終消費品了。自從與黃金脫鉤，美元變成fiat money之后，美聯(lián)儲根據(jù)若干經(jīng)濟指數(shù)來調(diào)節(jié)貨幣供給，其直接目標只有兩個：讓經(jīng)濟有足夠流動性、物價平穩(wěn)。后一目標要求貨幣政策盯住物價指數(shù)，而該指數(shù)的設(shè)計所針對的是最終消費價格，所以，當生產(chǎn)成本降低時，貨幣政策保持了最終消費品價格平穩(wěn)，結(jié)果自然是初級產(chǎn)品價格上漲。

　　事實正是如此，過去十幾年，隨著全球化不斷深入和供應(yīng)鏈革命取得成果，美國的消費品成本一直在持續(xù)快速降低，而因為美元盯住的是消費品價格，所以相對地，初級產(chǎn)品的美元價格便快速上漲。如果這一觀察更接近事實，那我們就不必為初級產(chǎn)品價格上漲而過于擔憂，只要適當?shù)呢泿耪吣鼙ＷC消費價格平穩(wěn)，更不必為擔心美元崩潰而驚慌失措，去排隊把金條扛回家。

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