目前我國宏觀經濟面臨通貨膨脹上升的壓力，人民幣不斷加速升值，同時南方大部分地區(qū)遭受雪災，使得本已上漲的物價水平更難以控制。由于美國次貸危機和美元不斷貶值進一步加深，外部經濟環(huán)境也面臨很大的風險和不確定性。因此目前的經濟形勢可以概括為：外冷內災；通貨膨脹壓力大；外松內緊的貨幣政策；人民幣升值速度加快；美聯(lián)儲不斷下調利率，美元不斷貶值。未來經濟的發(fā)展仍然有很大的不確定性，筆者認為要保持宏觀經濟的平穩(wěn)運行，我們應該注意防范以下幾類主要風險：

　　一是人民幣加速升值對我國貿易部門的影響。目前人民幣升值速度加快，從1月份到現(xiàn)在，人民幣累計升值約2%，如果按照這樣的速度，全年累計升值將超過10%。如果說人民幣名義匯率升值加快，那么人民幣實際匯率升值就更快。從2005年匯改以來到現(xiàn)在，人民幣名義匯率升值了約14%，不考慮價格水平變化，實際匯率也相應升值了14%。若考慮國內物價上漲，人民幣實際升值進一步增加，因為物價上漲會導致企業(yè)出口的成本上升，出口減少，會削減貿易收支的盈余，若考慮到通貨膨脹因素，人民幣實際升值已超過20%。另外，國家為了限制“兩高一資”和糧食等產品出口，逐步取消出口退稅，并開始征收糧食等的出口關稅，同時新勞動法于2008年1月1日正式實施，這些調整必然會增加出口企業(yè)的成本，也相當于人民幣實際升值了，若考慮到這些，人民幣實際升值的幅度就更大了。

　　現(xiàn)在有些人認為人民幣應該加速升值，以減少貿易盈余，緩解通貨膨脹的壓力。實際上，人民幣實際升值的速度并不慢，為什么貿易盈余并沒有明顯的下降？筆者認為一是由于匯率對貿易的影響有一定的滯后期，匯率持續(xù)變動的效果并不會馬上顯現(xiàn)出來；二是企業(yè)預期人民幣會繼續(xù)升值，不僅不會減少出口，而且還會不斷加速出口，以避免人民幣繼續(xù)升值所帶來的出口損失；三是我國出口產品的成本競爭優(yōu)勢在短期內仍然存在。但如果從較長的時間來看，人民幣升值的影響必將會逐步顯現(xiàn)，這些累積效應可能會導致貿易收支發(fā)生逆轉，甚至會大幅度下降。人民幣升值對貿易的影響是直接的，失業(yè)可能會增加。盡管人民幣升值有利于調整出口產品的結構，但是應該考慮到經濟結構的調整是需要一定時間的。

　　二是警惕日元升值的覆轍。第二次世界大戰(zhàn)后，日本經濟和貿易得到了迅速的發(fā)展，從1964年到20世紀80年代初，日本連續(xù)貿易盈余，外匯儲備不斷增加，日元面對升值壓力上升。1985年9月22日西方五國財政部長和中央銀行行長舉行的“紐約廣場飯店會議”促使日元升值、糾正美元的過高比價，從而實現(xiàn)各國貿易收支平衡，日元對美元大幅度升值。日元升值對出口企業(yè)的打擊是最嚴重的，1986年日本的經濟開始呈現(xiàn)下降趨勢，為了促進經濟增長，日本政府采取了擴張性的貨幣政策，導致股票和房地產價格不斷攀升，泡沫形成，一旦泡沫到達頂端，泡沫破滅，經濟衰退。雖然我國并沒有放松貨幣政策，但是我國流動性過剩依然存在，資產價格仍有上漲的趨勢，防止人民幣過度升值和資產價格的泡沫是重要任務，要吸取日元升值的教訓。

　　三是投機資本內流和資產價格泡沫產生。人民幣升值和中美利差的倒掛導致投機資本覬覦中國，投機資本是以賺取高額利潤為前提的，其目的主要是賺取中美的利差和人民幣升值而帶來的匯兌收益。如果本國資產市場的收益率大于本國的利率，則投機資本投資到資產市場上，它將獲得資產市場價格上升和人民幣升值帶來的雙重收益。投機資本流入將推高人民幣匯率，人民幣匯率升值將加快，一旦獲得收益，將迅速逃離，會導致人民幣匯率大漲后的大跌，如果這些資本流向房地產市場和股票市場，將推高資產價格，而一旦流出，將導致資產價格的大幅度下跌。投機資本會導致一國經濟的虛假繁榮，一旦風吹早點，它會迅速撤離，對一國經濟會產生很大的創(chuàng)傷。資產價格上漲和人民幣升值有相互疊加的效果，二者都是吸引國外資本流入的重要因素，即使房地產市場和股票市場收益不高，人民幣加速升值也能給投機者帶來很高的收益；同樣房地產市場和股票市場的收益上升也會給投機者帶來很高的收益。一旦投機資本獲利外流，人民幣可能會出現(xiàn)貶值的情形，因此投機資本的流入會導致人民幣匯率的大幅度波動。

　　四是我國的通貨膨脹壓力較高。由于基礎貨幣、M1、M2的過快增長，經濟體內積聚了大量的流動性，在其推動下，通貨膨脹的壓力不斷增加。全國居民消費物價總指數(shù)2007年下半年分別為105.6、106.5、106.2、106.5、106.9、106.5，2008年1月份更是上升到7.1%，當前的物價已有上漲的趨勢。目前外匯儲備不斷增加，外匯占款迅速上升，盡管中央銀行采取了對沖的方法，但是流動性過剩依然存在，物價仍然存在上升的推動力。另外，資源價格和服務價格改革的全面推進，會推動相關產品價格上漲，從而直接或間接地促使未來價格總水平上升。國際原油價格飆升給我國帶來較大的價格上漲壓力。由于石油價格持續(xù)上漲，美國等國家大規(guī)模開發(fā)生物能源，對玉米、大豆等糧食需求量大幅增加。這導致國際市場糧價大幅度上漲，進而拉動了國內糧食價格上升，并影響到以糧食為原料的食用油、肉、禽、蛋、奶等主要副食品價格。另外2008年1月份和2月份的雪災也會導致農產品價格的上漲，未來通脹的壓力還是較大的。

　　五是中國外匯儲備的損失。美元的不斷貶值將導致我國外匯儲備的縮水，如果投資在美國國債上，美元貶值，其最終收益將大幅度減少。如20世紀80年代的日元升值，日本投資在美國國債上的收益下降，出口獲得的收入又回到了美國人的口袋。因此我國面臨怎樣調整國際儲備資產結構的問題，以減少美元貶值的不利影響。目前我國鼓勵中國企業(yè)到海外投資，進行兼并和收購，同時我國還成立了外匯投資公司，由財政部發(fā)行特別國債購買央行外匯儲備注資中國投資公司，投資海外、兼并和收購。在人民幣升值的條件下，到海外投資成本降低，是國際化發(fā)展的一條路徑，又可以有效地使用外匯資產。但到海外投資也要防范美元繼續(xù)貶值的風險，目前討論比較熱烈的是“中國的資本是否正在“全球抄底”？”，實際上，人民幣升值有利于企業(yè)和金融機構走出去，但是能否有效地進行海外投資、兼并和收購依賴于對市場和對宏觀金融形勢正確的判斷。

　　目前我國經濟處在經濟發(fā)展中的關鍵時期，我們要清醒地意識到將來宏觀經濟可能出現(xiàn)的問題，適當把握人民幣升值的節(jié)奏，盡早準備，制定政策，科學調控，防患于未然。

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