在卓越網副總裁陳年的辦公室里，除了一小疊印有Amazon.com的便箋紙，還看不到任何亞馬遜（Amazon）的痕跡。但事實上，隨著亞馬遜于9月8日向美國證交所正式提交完成收購的報告，正如陳年所說的，“卓越已成為100%亞馬遜的公司?！?/p>

　　8月19日，全球最大的電子商務公司亞馬遜宣布以7500萬美元收購卓越網。該交易涉及約7200萬美元現金以及員工期權。卓越網成為亞馬遜在全球的第七個網站。通過卓越網，亞馬遜進入擁有8000多萬互聯網用戶的中國市場。

　　宣布收購后，亞馬遜創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官貝索斯（Jeff Bezos）即表示：“卓越網在相當短的時間內已發(fā)展成為中國圖書音像制品網上零售的領先者。亞馬遜非常高興能通過卓越網參與中國這一全球最具活力的市場?！?/p>

　　在宣布交易后，亞馬遜的股票微跌。亞馬遜在收購報告中表示，并不預期收購會為今年第三季和全年的銷售額及盈利帶來顯著影響。

　　顯然，對于像亞馬遜這樣的世界互聯網巨頭，在中國“攻城掠地”的意義比短期的收益更為重大。

　　行動者不止亞馬遜。2003年7月，全球最大的個人電子商務網站eBay以1.8億美元收購易趣網；11月，互聯網界最早的門戶網站雅虎以1.2億美元收購3721公司；今年6月，全球最大的搜索引擎公司Google向本土新聞搜索網站百度注資1000萬美元；同月，日本最大網絡零售商樂天（Rakuten），以1億多美元收購了攜程網21.6%的股份；7月底，全球最大的在線旅游網絡公司IAC以6000萬美元收購e龍公司30%的股份和部分認股權……

　　上世紀末，類似的投資熱潮曾在日本、歐洲市場掀起。如今，中國正在被世界互聯網巨頭們爭相納入其世界版圖之中。

　　和訊網CEO謝文預計：“在未來兩至三年內，占中國市場份額70％到80%的前十家互聯網公司中，至少會有五家由純外資公司直接控制?！?/p>

　　到中國去

　　在中國互聯網業(yè)興起之初，海外投資曾扮演過極為重要的角色。然而，隨著互聯網遭遇“寒冬”，以風險投資為主的投資者紛紛從中國市場撤出，一時間，中國網絡業(yè)的海外投資歸于沉寂。

　　2003年，互聯網復蘇，融資熱潮再度升溫。與上一輪風險投資為主導的海外投資相比，此番由世界互聯網業(yè)巨頭參與的投資熱潮被業(yè)內稱之為“實業(yè)投資”。他們急于進入中國市場所要尋求的，不再是短期的財務利潤，而是要在全球化的策略上做出戰(zhàn)略性布局。

　　政策之門已逐漸敞開。2001年11月中國加入WTO，承諾在加入之際，在增值電信服務方面（其中含互聯網電信服務——記者注），允許外商在滬、穗和京設立合資增值電信企業(yè)并提供服務，無數量限制，合資企業(yè)中的外資不得超過30%.2004年，地域將擴大至包括成都、重慶等14城市，外資不得超過49%.2006年，將取消地域限制，外資不得超過50%.近年來，中國經濟持續(xù)受到全球的高度關注，在美國主流投資界，“中國概念”一直被熱炒。“當投資人關注‘中國’時，就會去問公司總裁，你們在中國做了些什么？這無疑會使互聯網巨頭有了急切進入中國的壓力?！币讋P資本有限公司CEO王冉說。

　　在這一時期，主流投資銀行界對中國互聯網業(yè)也給予了高度的關注。摩根士丹利分析師瑪麗米克（Mary Meeker）在2004年4月所發(fā)表的《中國互聯網報告》中表示：投資者仍然低估了互聯網在改變全球商業(yè)模式和消費者行為方面的影響——中國將成為證明這一論點的市場。報告指出：中國目前是第二大互聯網用戶市場，而且有可能在五年內超過美國成為最大的市場。中國在歷史上對傳媒和通信方面的限制，為互聯網使用率的迅速增長營造了良好的環(huán)境。

　　與此同時，國際互聯網巨頭在本土的業(yè)務正漸入佳境——雅虎、亞馬遜在近一年，扭轉了此前連續(xù)疲軟的態(tài)勢，亞馬遜首次實現盈利；Google成功上市，股價高達100美元以上；eBay成為目前全球市值最高的互聯網公司。

　　集富創(chuàng)業(yè)投資（香港）有限公司副總裁兼總經理周政寧認為，從之前的多宗收購可見，收購并未對美國市場產生明顯的波動。但長遠來看，如果沒進入中國市場，美國的股票分析師們會質疑公司沒有新的“Growth Story”（增長故事），從而可能作出負面的判斷和預期。

　　在致力于開拓全球戰(zhàn)略部署的時候，還有比中國更有潛力的互聯網市場嗎？中國擁有8700萬網民，排名全球第二，數據顯示，今年中國的互聯網用戶更將以37%的速度增加，達到1.1億人，寬帶用戶數量將增長79%，達到2500萬人。

　　不過，在龐大的基數下，中國互聯網經濟離發(fā)達程度還相去甚遠。去年中國網絡廣告市場總值超過10億元人民幣，比前一年增長120%，但僅占全球總量的1%.

　　網企的兩條出路

　　現在，對于想做大的中國互聯網企業(yè)而言，擺在面前的有兩條主要的融資道路：一是謀求海外上市，二是等待被國際巨頭收購或投資。

　　“感性上，兩者的選擇就是看把互聯網公司當做一個夢，還是將它作為賺錢的工具?！蓖跞秸f。

　　經歷過數年網絡“寒冬”存活至今的中國互聯網企業(yè)多已建立起清晰的贏利模式，業(yè)績水平、管理水平都漸趨成熟，具備較高的收購價值。“在經營模式上，中國一點都不落后于世界?！蓖跞秸f，外國互聯網業(yè)所有重要的經營模式，都能在中國找到相對應的本土企業(yè)。

　　經過市場一番優(yōu)勝劣汰后，整個互聯網業(yè)經營格局已顯清晰，各互聯網公司在其所屬的經營模式中座次排名也一目了然。對海外投資人而言，作出投資決定并不困難。

　　但是對于中國互聯網行業(yè)的創(chuàng)業(yè)者來說，決定要困難得多。許多公司創(chuàng)辦者會出于創(chuàng)業(yè)情結，選擇將公司帶到最終能獨立上市；但從套現的角度上，以一個好價錢被巨頭并購其實更為快捷。最終公司必須作出判斷：公司是否在短期內能夠成功上市？上市后是否會比被巨頭并購好？

　　e龍CEO唐越在談及IAC與e龍的合作決定時說：“攜程已經上市，e龍不能無所舉動。全球在線旅行網絡公司只有兩到三家有足夠規(guī)模收購e龍的股份；而對他們而言，中國在這個模式中，有收購價值的也只有攜程和e龍兩家。市場格局很透明。”

　　同樣，亞馬遜在收購卓越之前，也曾經向另一大型零售網站當當網發(fā)出要約。據當當網對外聲稱，亞馬遜曾表示愿意以1.5億美元收購。相對于卓越所堅持的精品路線，當當網一直致力于打造“大而全”的網上書店，在經營方式上，這與亞馬遜更為相近。

　　根據當當方面提供的資料稱，到2003年，當當已經完成了8000萬元的銷售總收入，盈虧基本上達到了平衡，成長速度已經超過了100%.當當網的估價已經達到了7000美元。

　　據知情人士透露，當當也曾經為該要約動心。但最終因為創(chuàng)業(yè)團隊希望保存在公司中的控股權而放棄了這一被業(yè)內巨頭收購的機會。

　　2004年8月初，當當網聯合總裁李國慶曾表示：“在當當網年銷售額達到10億元之前，我們還是希望自己來掌控?！?/p>

　　對很多本土互聯網公司而言，最近這兩三年將是一個關鍵時期，誰能在這一輪融資高潮中贏得資金，誰就能站穩(wěn)腳跟。

　　從年初開始，華爾街對中國公司的熱情就已經有所減弱，今年海外上市的幾家中國公司，除了盛大，目前沒有一家的股價能夠超過甚至接近其發(fā)行價格——3月上市的靈通網發(fā)行價14美元，自8月中起一直低于9美元TOM Online在美發(fā)行價為15.55美元，現股價為11美元左右。此外，加上市場容納度有限，美國納市對中國網絡公司的需求已趨飽和，許多業(yè)內人士認為，從今年年底起，中國網絡公司在海外謀求上市可能會越來越難。

　　“愿意被收購的公司都是短期內上市無望的?！焙陀嵕WCEO謝文指出。

　　王冉認為，已在納市上的新浪、搜狐等網站，市盈率大概就是10倍左右。但對于一些網絡巨頭的估值，會達到六七十倍。其中如果分給中國區(qū)公司二三十，對總公司來說有足夠獲利空間，對中國企業(yè)可能會實現比上市更高的市場價值。

　　此外，資本結構也是不同選擇的理由。風險基金比重較大的公司，套現壓力則較大，更愿意選擇短期得到回報，而自有資本較多的公司，則相對選擇空間更大些。

　　風險投資轉型

　　“互聯網巨頭大舉進入中國，同時也是風險投資者退出的機會?！?集富創(chuàng)業(yè)投資總經理周政寧說。集富創(chuàng)業(yè)于2001年一次性向3721入股1000萬美元，成為3721的第二大股東，后在3721被雅虎的收購中獲利而退。

　　周政寧說：“對風險投資而言，現在應該是收割期，而不再是播種期?！焙苌僭儆酗L險投資者再會像互聯網發(fā)展初期那樣去投資一些新的公司。這些曾在互聯網發(fā)展初期起到“孵化器”作用的風險投資者，紛紛已將重點轉向參與成熟互聯網公司的資本運營。往往在公司計劃一輪大的資本變動前投入，幫助企業(yè)整合到理想的規(guī)模和狀況后，為其尋求更大的買家，或幫助其上市之后退出。這實際上已經偏離了純粹風險投資的概念，更像普通的財務投資。

　　2003年至2004年初，風險投資老虎基金即向e龍投資了1500萬美元，向卓越網投資了5200萬美元，向當當網投資了1100萬美元；今年2月4日，軟銀向盛大網絡投資4000萬美元，盛大隨即于5月上市；2月17日，以軟銀為首的四家基金向阿里巴巴聯合投入的8200萬美元戰(zhàn)略投資。

　　在亞馬遜收購前，老虎基金約占卓越20%股份，不到一年的時間內，便迅速套現1.2億元，賺了一倍多。

　　無論企業(yè)作出何種選擇，海外實業(yè)資本投資的加入可看成是中國互聯網企業(yè)成熟的標志。王冉認為，國際巨頭的進入會有助于建立市場、培養(yǎng)市場。只要市場增長容量夠大，就會出現本土優(yōu)秀企業(yè)。

　　即使是中國的三大門戶網站新浪、網易和搜狐也不排除被收購的可能性。在業(yè)已完成的數宗巨頭收購投資案中，原管理層基本都獲保留。

　　在收購完成僅僅數天后，陳年坦承對卓越今后的發(fā)展方向可能發(fā)生的改變，以及在與亞馬遜的合作中可能碰到的問題仍“看不清楚”。但他認為，無論是卓越，還是亞馬遜，都因尊重市場而獲得今天的地位。在這點上是共通的。

　　無論企業(yè)是否選擇被收購，在全球化的進程中，互聯網業(yè)的跨國并購無疑將會越來越多，本來已競爭激烈的中國網絡市場上將會面臨更嚴峻的沖擊，國際巨頭們龐大的資金后援在一定程度上也會改變現有的競爭格局。

　　從消費者的角度而言，外國投資者先進的管理經驗、流程設計和產品會帶來更好的用戶體驗。在中國也可以買到亞馬遜網站上的手機嗎？對于消費者們，這是他們對國際戰(zhàn)略投資人最大的期待。

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