財(cái)務(wù)成本管理書
前　言
一、全書基本框架內(nèi)容
　　全書總計(jì)包括十四章，第一章至第十章講述的是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，第十一章-第十四章講述的是成本管理的內(nèi)容，重點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容。成本管理的考核每年都會(huì)涉及到，一般考試分?jǐn)?shù)比重在20%左右。
　　
　　
　　
　　
　　二、命題規(guī)律總結(jié)
　　第一、全面考核
　　《財(cái)務(wù)成本管理》這門課程的考試特點(diǎn)是考試面比較廣，每一章都會(huì)有題。要想學(xué)好這門課程，要全面看書。
　　第二、理論結(jié)合實(shí)際、重點(diǎn)突出
　　財(cái)務(wù)成本管理科目以現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理觀念為核心，以公司為背景系統(tǒng)闡述財(cái)務(wù)成本管理的基本觀念和決策方法。試題重點(diǎn)突出，著重于測(cè)試考生作為一名執(zhí)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)具備的業(yè)務(wù)知識(shí)和技能，《財(cái)務(wù)成本管理》考試的重點(diǎn)可歸納為以下三點(diǎn)：
　?。?）本學(xué)科核心內(nèi)容；
　　財(cái)務(wù)管理部分比較重要的內(nèi)容包括：第四章證券投資（即財(cái)務(wù)估價(jià)中證券投資的內(nèi)容）、第五章項(xiàng)目投資、第六章流動(dòng)資金管理、第九章資金成本和資本結(jié)構(gòu)、第十章企業(yè)價(jià)值估價(jià)。對(duì)于成本管理部分，會(huì)有一些計(jì)算題，通常主要在第十一章成本計(jì)算和第十三章成本控制。
　?。?）與注冊(cè)會(huì)計(jì)師業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密的內(nèi)容；
　　第二章財(cái)務(wù)分析、第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
　?。?）新增內(nèi)容。
　　第一章：從內(nèi)容看與2004年基本一致，只是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)容，刪除了不太嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膫€(gè)別舉例，作了較為規(guī)范的表述。
　　第二章：與2004年相比，修改的地方主要有兩處，一是對(duì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的計(jì)算作了修改，二是刪除了現(xiàn)金流量表分析中有關(guān)收益質(zhì)量分析的內(nèi)容。
　　第三章：從內(nèi)容上看與2004年基本一致，只是對(duì)可持續(xù)增長率的例題和相關(guān)結(jié)論作了補(bǔ)充,提出了有效增長與無效增長的概念。
　　第四章：從內(nèi)容上看與2004年相比，修改的地方主要有三處，一是強(qiáng)調(diào)在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用同樣的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式（單利還是復(fù)利）；二是刪除了置信區(qū)間和置信概率的有關(guān)內(nèi)容；三是對(duì)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的含義作了歸納。
　　第五章：從內(nèi)容上看與2004年相比，修改的地方主要有兩處，一是對(duì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法刪除了用會(huì)計(jì)β值法計(jì)算β系數(shù)的公式；二是對(duì)于利用類比法確定項(xiàng)目β系數(shù)，分為考慮所得稅和不考慮所得稅的兩種計(jì)算方法。
　　第六章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比基本不變，只是在第三節(jié)中對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型的假設(shè)條件"5"作了修改,刪除了"不考慮現(xiàn)金折扣"。
　　第七章：本章從內(nèi)容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關(guān)內(nèi)容。
　　第八章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒有變化。
　　第九章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比，修改的地方主要有三處，一是對(duì)資本成本的概念重新做了界定；二是對(duì)債務(wù)資金成本的計(jì)算方法作了修改；三是刪除了邊際資本成本計(jì)算的有關(guān)內(nèi)容。
　　第十章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比，修改的地方主要有三處，一是將第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法重新編寫，修改了原有的錯(cuò)誤，并且"營運(yùn)資本"改稱為"營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)"，從內(nèi)容看比去年要精練、清晰，但實(shí)質(zhì)未變；二是將第三節(jié)中原有計(jì)算各年經(jīng)濟(jì)利潤時(shí)投資資本可以有三種選擇統(tǒng)一為一種方法，就是用期初投資資本來計(jì)算；三是在第四節(jié)中強(qiáng)調(diào)了本期市盈率與內(nèi)含市盈率的區(qū)別。
　　第十一章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒有變化。
　　第十二章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒有變化。
　　第十三章：本章與2004年的教材內(nèi)容相比沒有變化。
　　第十四章：本章從內(nèi)容上看與2004年相比的變化主要是刪除了現(xiàn)金回收率和剩余現(xiàn)金流量這兩個(gè)計(jì)算指標(biāo)。
　　要求考生在全面看書的基礎(chǔ)上抓住重點(diǎn)，有針對(duì)性的對(duì)重點(diǎn)內(nèi)容多做一些相應(yīng)的練習(xí)來鞏固重點(diǎn)的知識(shí)。

　　三、命題規(guī)律歸納
　　1.題型、題量歸納
　　題型、題量將保持穩(wěn)定，題型仍為單選題、多選題、判斷題、計(jì)算題及綜合題五種。題量將在40題左右?？陀^題占40%左右，主觀題占60%左右，其中，計(jì)算題應(yīng)在5題左右，綜合題在2題左右。
　　客觀性試題是指單選、多選和判斷，其答案需要用鉛筆填涂在答題卡上，因此，要準(zhǔn)備好2B鉛筆、塑膠橡皮；計(jì)算題和綜合題為主觀試題，需用鋼筆、圓珠筆等寫在答題卷上，且大多需借助計(jì)算器。因此考生在參加財(cái)務(wù)管理考試時(shí)，除帶好2B鉛筆、塑膠橡皮、鋼筆或圓珠筆等外，一定要準(zhǔn)備好計(jì)算器，最好在考前復(fù)習(xí)時(shí)就準(zhǔn)備好，熟悉計(jì)算器的功能，不要進(jìn)考場(chǎng)前臨時(shí)借用。
　　2.試題難度歸納
　　財(cái)務(wù)管理考試歷年試題難度比較平穩(wěn)，預(yù)計(jì)總體不會(huì)有較大變化。
第一章　財(cái)務(wù)管理總論
本章命題特點(diǎn)
　　本章主要是介紹財(cái)務(wù)管理的基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)。要求大家從總體上把握財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容，以及理解財(cái)務(wù)管理的基本概念；從考試情況看，屬于非重點(diǎn)章節(jié)，考分一般在3－5分；
　　本章的考試題型均為客觀題（單選、多選、判斷），一般難度不大。主要考點(diǎn)是財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)管理環(huán)境，近三年主要是針對(duì)財(cái)務(wù)管理原則進(jìn)行的考核。
　　本章從內(nèi)容看與2004年基本一致。
　　
　　第一節(jié)　財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
　　
　　一、財(cái)務(wù)管理含義（理解）
　　財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作
　　注意關(guān)鍵點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理是資金的管理
　　
　　二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
　?。ㄒ唬┢髽I(yè)的目標(biāo)（了解）
　　1.生存
　　2.發(fā)展
　　3.獲利
　?。ǘ┢髽I(yè)目標(biāo)及其對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求（理解）　　
企業(yè)目標(biāo)： 對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求：
生存 力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)能長期、穩(wěn)定地生存下去
發(fā)展 籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金
獲利 通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利
　?。ㄈ┴?cái)務(wù)管理目標(biāo)的三種主張及其理由和問題（掌握）　　
主張 理由 問題
（1）利潤最大化 利潤代表企業(yè)新創(chuàng)財(cái)富，利潤越多企業(yè)財(cái)富增加越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 沒有考慮投入；沒有考慮時(shí)間因素；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)。
（2）每股盈余最大化（投資收益率最大） 把利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。 沒有考慮每股盈余取得的時(shí)間；沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)。
（3）股東財(cái)富最大化（企業(yè)價(jià)值最大） 考慮了時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)因素和投入產(chǎn)出的比較。 計(jì)量比較困難
　　注意前兩種的缺點(diǎn)和第三種的優(yōu)點(diǎn)
　　例題：盈利企業(yè)給股東創(chuàng)造了價(jià)值，而虧損企業(yè)摧毀了股東財(cái)富（?。?。
　　答案：×
　　（四）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（掌握）
　　
　　直接因素
　　在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，提高投資報(bào)酬率可以增加股東財(cái)富。
　　例題：影響企業(yè)價(jià)值的因素有（?。?。
　　A.投資報(bào)酬率
　　B.投資風(fēng)險(xiǎn)
　　C.企業(yè)的目標(biāo)
　　D.資本結(jié)構(gòu)
　　E.股利政策
　　答案：ABDE
　　影響企業(yè)價(jià)值的因素有：投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策。企業(yè)價(jià)值或股價(jià)的高低，取決于報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，又是由企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。
　?。ㄎ澹┕蓶|和相關(guān)關(guān)系人之間的沖突與協(xié)調(diào)（掌握） 　　
利益集團(tuán) 目標(biāo) 與股東沖突的表現(xiàn) 協(xié)調(diào)辦法
經(jīng)營者 報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇 監(jiān)督、激勵(lì)
債權(quán)人 本利求償權(quán) 違約、投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 契約限制、終止合作
　　例題1：為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（?。?。
　　A.所有者解聘經(jīng)營者
　　B.所有者向企業(yè)派遣財(cái)務(wù)總監(jiān)
　　C.在債務(wù)合同中預(yù)先加入限制條款
　　D.所有者給經(jīng)營者以"股票選擇權(quán)"
　　答案：ABD
　　例題2：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（　）。
　　A.股東與經(jīng)營者之間的關(guān)系
　　B.股東與債權(quán)人之間的關(guān)系
　　C.股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系
　　D.企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門、社會(huì)公眾之間的關(guān)系
　　答案：C
　　解析：企業(yè)相關(guān)關(guān)系人很多，其中最主要的就是股東、經(jīng)營者、債權(quán)人之間的關(guān)系。

　　第二節(jié)　財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

　　一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象
　　1.財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金及其流轉(zhuǎn)，也可以說是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。
　　2.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因
　?。?）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因。
　　現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因主要有盈利、虧損和擴(kuò)充兩種原因。
　?、儆髽I(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)P11：盈利企業(yè)也有可能出現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡。
　?、谔潛p企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)P11：從長期的觀點(diǎn)看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從
　　短期來看，又可分為兩種情況：一種是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，所以在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一種是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補(bǔ)充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)。
　?、蹟U(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)P12：任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。
　　例題：無論從任何角度來講，虧損企業(yè)的現(xiàn)金循環(huán)必不能維持（?。?。
　　答案：×
　　（2）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因P12-13。
　?、偈袌?chǎng)的季節(jié)性變化；
　?、诮?jīng)濟(jì)波動(dòng)；
　?、弁ㄘ浥蛎?；
　?、芨?jìng)爭(zhēng)。

　　二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容：籌資、投資和股利分配
　　財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是投資決策、融資決策和股利決策三項(xiàng)。
　　P13
　　直接投資和間接投資。直接投資是指把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)。
　　間接投資。是指把資金投放于金融性資產(chǎn)。

　　三、財(cái)務(wù)管理的職能：決策、計(jì)劃控制
　　1.決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)P16
　　歷史上首先使用的是單一價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)；其次使用經(jīng)濟(jì)目標(biāo)綜合的辦法，即以經(jīng)濟(jì)效益尺度的綜合經(jīng)濟(jì)目標(biāo)作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)；近來社會(huì)的、心理的、道德的、美學(xué)的等非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)日益受到重視，在評(píng)價(jià)方案的最后階段，總要加進(jìn)各種非經(jīng)濟(jì)的或不可計(jì)量的因素，進(jìn)行綜合判斷，選取行動(dòng)方案。
　　2.決策的準(zhǔn)則P17
　　人們?cè)跊Q策時(shí)并不考慮一切可能的情況，而只考慮與問題有關(guān)的特定情況，使多重目標(biāo)都達(dá)到"令人滿意的"、"足夠好的"水平，以此作為行動(dòng)方案。

　　第三節(jié)　財(cái)務(wù)管理的原則

　　一、財(cái)務(wù)管理原則的含義與特征
　　1.含義P19：是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。
　　2.特征：P20
　?。?）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。具有理性認(rèn)識(shí)的特征。
　?。?）理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。
　　（3）理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。
　?。?）理財(cái)原則為解決新的問題提供指引。
　　（5）原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。
　　例題：下列關(guān)于理財(cái)原則的表述中，正確的有（?。?
　　A.理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)
　　B.理財(cái)原則在一般情況下是正確的，在特殊情況下不一定正確
　　C.理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)
　　D.理財(cái)原則只解決常規(guī)問題，對(duì)特殊問題無能為力
　　答案：ABC
　　解析：財(cái)務(wù)管理原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。理財(cái)原則要以財(cái)務(wù)理論為基礎(chǔ)，同時(shí)理財(cái)原則又是財(cái)務(wù)交易與財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)，所以理財(cái)原則既是理論，也是實(shí)務(wù)；理財(cái)原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確；理財(cái)原則為解決新的問題提供指引，所以選項(xiàng)D不對(duì)。

　　二、財(cái)務(wù)管理的原則的種類及其內(nèi)容
　　（一）競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境原則：對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)
　　1.自利行為原則
　?。?）含義：
　　指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。
　　（2）應(yīng)注意的問題：
　　理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)
　　應(yīng)用：一個(gè)重要應(yīng)用是委托-代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。
　　2.雙方交易原則
　　含義：
　　指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)
　　應(yīng)注意的問題：
　　理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是"零和博弈"，以及各方都是自利的。
　　雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能"以我為中心"，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利原則行事；雙方交易原則還要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)注意稅收的影響。
　　從更大的范圍來看并沒有改變"零和博弈"的性質(zhì)。
　　3.信號(hào)傳遞原則
　　含義：
　　指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力。
　　應(yīng)注意的問題：
　　是自利行為原則的延伸
　　要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號(hào)傳遞原則還要求公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息
　　4.引導(dǎo)原則
　　含義：
　　指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?dòng)，它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。
　　應(yīng)注意的問題：
　　引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用
　　引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個(gè)重要應(yīng)用就是"自由跟莊"概念。
　　例題1：下列關(guān)于"引導(dǎo)原則"的表述中，正確的有（?。?。
　　A.應(yīng)用該原則可能幫助你找到一個(gè)最好的方案，也可能使你遇上一個(gè)最壞的方案
　　B.應(yīng)用該原則可能不能幫助你找到一個(gè)最好的方案，但不會(huì)使你遇上一個(gè)最壞的方案
　　C.應(yīng)用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高
　　D.在財(cái)務(wù)分析中使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，是該原則的應(yīng)用之一
　　答案：BCD
　　解析：引導(dǎo)原則指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動(dòng)，它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。
　　例題2：為防止經(jīng)營者因自身利益而背離股東目標(biāo)，股東往往對(duì)經(jīng)營者同時(shí)采取監(jiān)督與激勵(lì)兩種辦法。這是自利行為原則的一種應(yīng)用（?。＃?004年）
　　答案：√
　　解析：自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托-代理理論。一個(gè)公司涉及的利益關(guān)系人很多，其中最重要的是股東、經(jīng)營者和債權(quán)人，這些利益集團(tuán)，都是按照自利行為原則行事的。企業(yè)和各種利益關(guān)系人之間的關(guān)系，大部分屬于委托代理關(guān)系。這種互相依賴又相互沖突的利益關(guān)系，需要通過"契約"來協(xié)調(diào)。
　?。ǘ﹦?chuàng)造價(jià)值的原則（是對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)）
　　1.有價(jià)值的創(chuàng)意原則
　　（1）含義：
　　指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。
　　（2）應(yīng)注意的問題：
　　有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，此外還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動(dòng)。
　　2.比較優(yōu)勢(shì)原則
　?。?）含義：
　　指專長能創(chuàng)造價(jià)值。
　　（2）應(yīng)注意的問題：
　　比較優(yōu)勢(shì)原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，而不是日常的運(yùn)行上。
　　理論依據(jù)：分工理論
　　應(yīng)用：一個(gè)應(yīng)用是"人盡其才、物盡其用"，另一個(gè)應(yīng)用是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
　　3.期權(quán)原則
　?。?）含義：
　　是指在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。
　?。?）應(yīng)注意的問題：
　　廣義的期權(quán)不限于財(cái)務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值。
　　4.凈增效益原則
　?。?）含義：
　　指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。
　　（2）應(yīng)注意的問題：
　　凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，另一個(gè)應(yīng)用是沉沒成本概念，
　?。ㄈ┴?cái)務(wù)交易的原則　
　　1.風(fēng)險(xiǎn)----報(bào)酬權(quán)衡原則
　?。?）含義：
　　指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。
　　（2）應(yīng)注意的問題：
　　所謂"對(duì)等關(guān)系"，是指高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。
　　2.投資分散化原則
　?。?）含義：
　　指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司，而要分散投資。
　?。?）應(yīng)注意的問題：
　　理論依據(jù)：投資組合理論。
　　投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。
　　3.資本市場(chǎng)有效原則
　?。?）含義：
　　是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。
　?。?）應(yīng)注意的問題：
　　資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，慎重使用金融工具。在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。
　　4.貨幣時(shí)間價(jià)值原則
　?。?）含義：
　　指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。"貨幣的時(shí)間價(jià)值"是指貨幣在經(jīng)過一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。
　?。?）應(yīng)注意的問題：
　　貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念，另一個(gè)重要應(yīng)用是"早收晚付"概念。
　　例題：下列關(guān)于"有價(jià)值創(chuàng)意原則"的表述中，正確的是（?。?。
　　A.任何一項(xiàng)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)都是暫時(shí)的
　　B.新的創(chuàng)意可能會(huì)減少現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值或者使它變得毫無意義
　　C.金融資產(chǎn)投資活動(dòng)是"有價(jià)值創(chuàng)意原則"的主要應(yīng)用領(lǐng)域
　　D.成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力
　　答案：ABD　　
　　解析：新的創(chuàng)意遲早要被別人效仿，所以其優(yōu)勢(shì)是暫時(shí)的，A表述正確；由于新的創(chuàng)意的出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項(xiàng)目就有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值下降，或者變得沒有意義，B表述正確；"有價(jià)值創(chuàng)意原則"的主要應(yīng)用領(lǐng)域是直接投資，金融資產(chǎn)投資是間接投資，所以C表述錯(cuò)誤。根據(jù)資本市場(chǎng)有效原則，進(jìn)行金融資金投資主要是靠運(yùn)氣，公司作為資本市場(chǎng)上取得資金的一方，不要企圖通過籌資獲取正的凈現(xiàn)值（增加股東財(cái)富），而應(yīng)當(dāng)靠生產(chǎn)經(jīng)營性投資增加股東財(cái)富，所以D表述正確；
　　例題：假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的，基于市場(chǎng)有效原則可以得出的結(jié)論有（　）。
　　A.在證券市場(chǎng)上，購買和出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值等于零
　　B.股票的市價(jià)等于股票的內(nèi)在價(jià)值
　　C.賬面利潤始終決定著公司股票價(jià)格
　　D.財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化
　　答案：AB
　　解析：在完全有效的資本市場(chǎng)中，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，所以，A為正確；由于股票的內(nèi)在價(jià)值是其未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，股票價(jià)格為投資購買股票的現(xiàn)金流出，由于購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零即表明未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，所以B為正確；股票價(jià)格受多種因素影響，不只是由賬面利潤決定的。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)并非基于資本市場(chǎng)有效原則得出的。

　　第四節(jié)　財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

　　1.財(cái)務(wù)管理的環(huán)境
　　企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條
　　件。它們是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件，更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境主要包括法律環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
　　2.金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)
　　金融性資產(chǎn)是指現(xiàn)金或有價(jià)證券等可以進(jìn)入金融市場(chǎng)交易的資產(chǎn)。它們具有以下屬性：
　?、倭鲃?dòng)性：它是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。
　　②收益性：它是指某項(xiàng)金融資產(chǎn)投資的收益率高低。
　　③風(fēng)險(xiǎn)性：它是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價(jià)格的可能性。金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)主要有違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　上述三種屬性相互聯(lián)系、相互制約。流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。
　　例題：一般講，金融性資產(chǎn)的屬性具有如下相互聯(lián)系、相互制約的關(guān)系：（?。?。
　　A.流動(dòng)性強(qiáng)的，收益較差
　　B.流動(dòng)性強(qiáng)的，收益較好
　　C.收益大的，風(fēng)險(xiǎn)較小
　　D.流動(dòng)性弱的，風(fēng)險(xiǎn)較小
　　答案：A。金融性資產(chǎn)具有流動(dòng)性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性三種屬性。它們之間的關(guān)系是：流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。
　　3.金融市場(chǎng)上利率的構(gòu)成
　　在金融市場(chǎng)上，利率是資金使用權(quán)的價(jià)格。一般說來，金融市場(chǎng)上資金的購買價(jià)格可用下式表示：
　　利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+風(fēng)險(xiǎn)附加率
　?。?）純粹利率
　　純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。純粹利率的高低、受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。
　?。?）通貨膨脹附加率
　　由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實(shí)報(bào)酬下降，他們?cè)诎奄Y金交給借款人時(shí)，他們會(huì)在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹附加率，以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。
　?。?）風(fēng)險(xiǎn)附加率
　　風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在對(duì)應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)附加率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。
　　利率的構(gòu)成。
　　假如某企業(yè)現(xiàn)在要發(fā)行債券，確定企業(yè)債券利率為多少合適。
　　假設(shè)目前沒有通貨膨脹，國債的利息率是2%。則企業(yè)債券利率最起碼要達(dá)到2%；如果存在通貨膨脹還要加上通貨膨脹率，此處假設(shè)沒有；另外因?yàn)槠髽I(yè)債券有風(fēng)險(xiǎn)，所以還必須加上風(fēng)險(xiǎn)附加率，假設(shè)為3％。
　　利率=2%+0%+3%=5%
　　例題1：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，它的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系、國家調(diào)節(jié)等因素的影響（　）。
　　答案：√。金融市場(chǎng)上利率是由純粹利率、通貨膨脹附加率和風(fēng)險(xiǎn)附加率三部分組成
　　的（風(fēng)險(xiǎn)附加率又可分為變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)附加率、違約風(fēng)險(xiǎn)附加率
財(cái)務(wù)成本管理書